Le Portugal choisit Lufthansa plutôt qu'Air France-KLM pour 44,9 % du capital de TAP

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En bref

Comment on en est arrivé là

14 oct.Le gouvernement annonce le choix de Lufthansa plutôt qu'Air France-KLM
15 oct.Lufthansa présente ses plans de synergies et de dividendes aux analystes
Début 2028Objectif de finalisation de l'acquisition de première phase, avec distribution des bénéfices à compter de l'approbation

Lufthansa préférée à Air France-KLM

Le gouvernement portugais a retenu l'offre de Lufthansa plutôt que celle d'Air France-KLM pour une participation pouvant atteindre 44,9 % de TAP Air Portugal, une décision annoncée par Luís Montenegro le mercredi 14 octobre. Le prix initial s'élève à 1 025 millions d'euros pour la participation de 44,9 %. Lufthansa ajoute 58 millions d'euros au titre d'ajustements de calendrier liés à l'émission de billets, à l'assistance en escale et à la restauration à bord, ainsi que 118 millions d'euros pour les 5 % d'actions réservées aux salariés, ce qui porte le total potentiel à 1 201 millions d'euros.

Offre de première phase de Lufthansa pour 44,9 % de TAPmillions d'euros

Données tirées du texte de l’article

Le groupe Lufthansa s'est félicité de cette décision dans un communiqué, indiquant que sa stratégie préserve l'identité nationale de TAP tout en renforçant les liens du Portugal avec l'Amérique du Nord et l'Amérique latine. Les deux parties finalisent les documents et comptent signer les accords prochainement, mais l'opération reste soumise à l'approbation des autorités compétentes. La finalisation est attendue au début de 2028.

Synergies et dividendes

Lufthansa estime jusqu'à 450 millions d'euros de synergies nettes annuelles liées à cette participation, des chiffres présentés aux analystes dans la matinée du jeudi 15 octobre. L'essentiel de cette valeur devrait être généré au sein de TAP, de sorte que Lufthansa et le gouvernement ont convenu d'un mécanisme de dividendes permettant au groupe allemand de percevoir jusqu'à 75 % de ces gains tant qu'il reste actionnaire minoritaire. Till Streichert, directeur financier de Lufthansa, a déclaré que ce mécanisme rend les synergies disponibles sans qu'il soit besoin de détenir la majorité du capital. Les gains commenceraient à être captés après l'entrée de Lufthansa au capital de TAP, prévue pour 2028, et pourraient mettre jusqu'à trois ans à se matérialiser pleinement. Lufthansa estime à 100 millions d'euros supplémentaires le potentiel de synergies s'il acquiert la totalité de la compagnie. L'analyste indépendant Nuno Esteves, qui suit TAP, a déclaré à PÚBLICO que le chiffre de 75 % constitue un plafond potentiel plutôt qu'un engagement de distribution, les dividendes dépendant des résultats et de la situation financière de TAP.

Deuxième phase et chemin vers 100 %

Lufthansa a également présenté une offre supplémentaire de 1 351 millions d'euros pour les 50,1 % restants de TAP encore détenus par l'État, dont 863 millions d'euros seraient payés en numéraire et 488 millions d'euros par un échange d'actions. Dans ce scénario, l'État portugais deviendrait actionnaire de Lufthansa à hauteur de 5 % au maximum et conserverait une participation indirecte dans TAP. Till Streichert a confirmé la proposition mais a précisé que la deuxième phase constitue un processus distinct, soumis à de nouvelles négociations. Carsten Spohr a déclaré aux analystes lors d'une conférence téléphonique qu'une voie vers 100 % du capital avait été discutée avec le gouvernement, une partie des actions pouvant être laissée aux salariés. Le gouvernement a indiqué le 14 octobre qu'une deuxième phase pourrait être engagée, mais que la décision dépend d'une évaluation politique. Prises ensemble, les deux phases impliquent une valorisation directe de TAP de 2 552 millions d'euros, supérieure aux valorisations indépendantes présentées au gouvernement, selon SIC Notícias.

Offre de deuxième phase de Lufthansa pour les 50,1 % restants de TAPmillions d'euros

Données tirées du texte de l’article

Réseau, flotte et personnel

Les compagnies du groupe Lufthansa exploitent actuellement 353 vols hebdomadaires vers six destinations portugaises, soit une hausse de 75 % de la capacité par rapport à 2019. Plus de 500 professionnels qualifiés travaillent pour les sociétés du groupe Lufthansa au Portugal. La construction d'un nouveau centre Lufthansa Technik à Santa Maria da Feira, près de Porto, a débuté en juin et devrait porter le nombre d'emplois directs au-delà de 1 000 d'ici 2030. La proposition prévoit également une croissance de la flotte pouvant atteindre 117 appareils d'ici 2035. Lufthansa affirme que cette opération doublerait sa part de marché en Amérique latine, via le Brésil, pour la porter à 20 %, un niveau comparable à celui d'IAG. Le groupe décrit aussi Lisbonne comme un hub qui deviendrait le plus occidental de son réseau.